我們認為，四季度股票市場將出現反復筑底，適合左側投資的人開始計劃建倉。明年隨著國內經濟軟著陸的成功，股票市場將迎來長牛慢牛，結構性行情更會令人驚喜。

不過從短期看，我們認為右側交易者此時再入場，短期盈利空間有限。

首先，本輪上漲的基本面基礎并不算牢靠。去年下半年以來，由于經濟持續下滑，工業品價格指數PPI持續下跌，企業出現明顯的去庫存行為，企業庫存水平已經處于很低的位置。因此，隨著前期穩增長政策的逐步到位，工業品價格指數PPI預計將迎來反彈，企業將出現明顯的補庫存行為，從而推動四季度經濟出現微弱回升，但其持續性有待觀望。

其次，央行貨幣政策放松空間有限。我們預計，今年四季度CPI仍將保持在2%左右，樓市價格依然高企，加之全球重歸流動性寬松通道，這些都給國內貨幣政策帶來了一定壓力。我們觀察到，銀行間市場回購利率、銀行實際吸儲利率、銀行貸款利率仍然維持在相對較高的水平，這些都難以推動經濟出現更大的回升。

不過，若把視野放遠到明年，我們認為通脹和房價的制約將隨著經濟增速回落的見底而逐步消失，屆時，貨幣政策的空間將被完全打開，低利率環境將會催生經濟出現復蘇，股市也將迎來較好的長牛慢牛行情。

我們重點關注兩類股票。一類是周期性股票，這類股票資本收益率(ROE)經過連續兩年的大幅下降后將出現明顯的見底上升，階段性的機會非常顯著；另外一類是受益于改革和轉型的股票，這類股票的長期投資價值明顯，但其投資預期明朗化需要新的施政綱領出臺后才能得到確認。

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