11月份CPI同比上漲2.0%，環比為0.1%，CPI較上月有所回升，重回“2”時代。由于進入冬天，蔬菜和水產品的供應量季節血腥減少，且肉類出現季節性消費需求增加，從而推動了食品類CPI的上升，是此次CPI重新上升的主要原因。

PPI同比下降2.2%，環比-0.1%。PPI與CPI的正負走勢，說明在基礎設施和已有投資相對飽和的前提下，近期政策的持續寬松，已經促使經濟弱復蘇，但是還沒有完全啟動新一輪的投資周期。

11月工業增加值同比增長10.1%，較上月上升了0.5%，工業增加值增速自9月起連續3個月回升。除了去年同期基數較低的原因外，從結構上看，重工業同比增長10.5%，較上月提高了0.8%，是本月工業增加值增速強勁反彈的主要動力。我們注意到，發電量、鋼鐵、原油、有色金屬的產量的同比增速也一起反彈，反映近期“保增長”的政策效果正在逐步顯現。若能持續“保增長”的政策，經濟實現軟著陸的概率大幅度增加。

本月宏觀數據數據顯示的結果與我們的基礎研究的結論一致，本輪經濟的企穩復蘇，但是主要依賴的還是基建和房地產的復蘇，而仍舊是政府的刺激措施所致，需求改善的動力不強。我們預計，去杠桿的過程將被延緩，因此，短期看物價的回落還需要一段時間。

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