近日，財政部、人力資源部、國稅總局發布了《關于企業年金、職業年金個人所得稅有關問題的通知》(以下簡稱《通知》)，從明年起，開始實施企業年金、職業年金個人所得稅遞延納稅優惠政策。這也意味著中國版401K計劃啟航，未來將為A股市場引入1400億元資金。

　　中國版401K計劃即將出爐

　　好買財富CEO楊文斌表示，中國版的401K，大家一直在討論，也在向美國學習，企業有免稅減稅的制度，個人方面的優惠一直沒有定論，此次《通知》里尺度雖然不大，但是向中國版的401K邁出很大一步。

　　此次《通知》重點是稅收的遞延。原來個人工資的5%的部分，可以免征企業的所得稅，但是個人部分則沒有。此次《通知》使得個人工資的4%的部分也是可以免稅。另一個區別在于，以往個人的年金如果用于投資，投資收益每年往個人賬戶里寄，也需要每年交稅，而根據這次《通知》，到了國家規定的退休年齡，取得時才一次計稅，減免一部分的稅費。

　　上海君富投資管理有限公司首席執行官、投資總監王進認為，遞延納稅政策中“稅前抵扣”部分對個人以及效益好的企業都具有非常大的吸引力，該政策體現了大力發展養老保障“第二支柱”的思路。

　　星石投資指出，我國養老體系有三大層次：國際基本養老保險，企業年金和個人繳費的商業補充養老保險（放心保）。我國目前以國家基本養老保險為主，占比80%以上，使得社保壓力巨大。國家為了分散壓力，將壓力分散至企業和個人，在三中全會中已經提出了相關方向。

　　本次政策出臺的速度之快，遠遠超乎市場預期。市場普遍預期，這次政策的出臺僅僅是個開始，預計后續陸續出臺推進養老相關政策，企業年金和商業補充養老保險，未來放開帶來的空間很大。

　　根據銀河證券首席策略分析師孫建波的預測，按美國2009年末4.1萬億美元的水平估計，中國“個人退休賬戶”理論空間約為5萬億人民幣。

　　有望引資1400億元

　　分析人士指出，隨著企業年金、職業年金個稅遞延政策的出臺，企業年金體量有望爆發性增長，2011　年企業年金投資股票的比例已從20%提高到30%，有望為資本市場帶來長期資金并不斷提供增量資金。

　　從美國的經驗看，美國的共同基金行業一共是十萬億美金，對沖基金是兩萬億，對沖基金只是共同基金的20%左右。美國共同基金里面約有30%-40%是通過401K和RIRA等類似的計劃形式存在的。“之所以能對股市產生影響是因為這些是一筆只進不出的長期資金。因為這些資金會連續交二三十年直到退休之前，這段時間內都是只進不出，這是一筆長期的、非常穩定的資金。”楊文斌指出。

　　目前，我國企業年金每年新增約1000多億，到2012年的存量約有5000多億，這占滬深市值的2.8%。按照目前30%可以入股市的規定，企業年金能給A股市場增加1400多億元。

　　在楊文斌看來，除了二級市場外，這批資金肯定不會全部參與二級市場的投資，還會包括其他領域的，例如上周國務院宣布的優先股試點，可能就將成為“中國版401K計劃”的配置對象之一。

　　不過，星石投資認為，短期對大盤利好相對有限，但對保險股有小幅利好。由于目前年金的主要投向是債券等固定收益品種，權益類資產占比很低，所以短期內股票市場的增量資金并不會立竿見影。不過，從長期來看，年金等長期投資者比較傾向穩定增長、積極分紅的股票，所以低估值藍籌股的估值中樞將逐步上移。

　　未來或現自主投資

　　據了解，國內目前對企業年金涉及的各方采用準入限制(牌照)，分為四類資格，包括受托人、托管人、賬戶管理人、投資管理人。其中，投資管理人是盈利最大的一塊業務。根據平安證券研究所的統計，從企業年金投資管理人管理資產看，2013年6月底，保險公司管理的份額為47%，基金公司管理的份額為43%，證券公司管理的份額為10%。

　　從投資管理人方面看，目前管理投資資產最多的是平安養老，市場份額為14.5%，緊隨其后的是國壽養老，市場份額為12%，中信證券市場份額為6.2%，長江養老為5.4%。

　　孫建波認為，中國版401k將是基金公司盛宴，在美國401K計劃資產配置中，股票型基金占比最大，2009年41%的計劃資產投資于該類基金。在中國，隨著中小企業年金越來越多，年金持有人對“管理費用”的敏感度上升，直接購買基金的比例必然越來越高。

　　不過，在楊文斌看來，這次企業年金個人所得稅遞延后，個人自愿繳納的這一部分很有可能會打破原來的模式，這對于財富管理公司有巨大的影響。根據美國和香港的經驗來看，有望由個人來確定自己的基金投資組合。“不久針對個人的401K賬戶應該是一個趨勢，未來在這個領域的401K賬戶的出現以及與我們賬戶體系的匹配是我們要考慮的事情。”

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