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《星石年度觀察》是星石投資核心投研人員每年一次的重要投資思考，本期星石投資董事長江暉為大家回顧2016的投資策略：

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1． 如何看待2016市場暴跌？

2．?2016年，為何星石進行板塊切換，重倉消費？

3． 星石的具體投資策略是怎么樣的？

訪談文字實錄

1，主持人：回顧2016年，怎么看當時市場的暴跌？

江暉：

我們認為熔斷機制只是一個導火索，最根本的問題是2015年成長股漲幅巨大，總體來說估值偏高。

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2，主持人：星石2016年在策略上做出過什么樣的調整？

江暉：

2015年四季度我們認為成長股的估值偏高，經濟在慢慢好轉，所以說我們認為應該重點把資產配置轉移到消費股上，我們當時投資了像白酒啊，生豬養殖啊，醫藥啊等消費股上，股市暴跌的時候跌幅就相對于成長股要小得多。因為這些股票代表了經濟的方向，所以它的凈值恢復能力比較快。它跌了以后很快就漲回去了。

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雖然指數并沒有上漲，我們的白酒和其他的消費類別也出現了一些上漲，總體來說我們這個策略配置應該是成功的。

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3，主持人: 星石具體的投資策略是什么？

江暉：

我們公司會根據各個行業的研究做一個投資策略，那么我們主要的一個投資方法就是根據一個中長期的驅動因素，根據這個中長期驅動因素研究以后呢，我們得出一個結論，今年整體來說中央提出了要“適度擴大總需求”這么一個政策，所以在這個政策上我們認為經濟不會像大家說的會出現斷崖式下跌，而是反而會出現經濟的一個回升、回暖，所以這個基礎上我們認為應該重點配置像白酒、農業這些消費股，所以我們整體策略進行了一個比較大的調整，重點配置在消費股上了。

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4，主持人：星石已經進入滿倉操作階段，具體的投資方法是怎樣的？

江暉：

星石投資成立已經近10年了，我們在這10年里面一直潛心研究一個好的投資方法，就是剛才講了中長期趨勢投資方法。在兩年前我們經過了七八年的研究，終于把這個方法研究成功了，我們就付諸于實踐操作，而且我們在媒體上大膽提出了我們進入滿倉操作新時代，那確實我們也這么做了。

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過去兩年多時間里面，我們這個產品基本上是滿倉的，雖然這個期間股市經歷大起大落，但是我們用這個方法進行一個板塊結構的來回調整，運用我們自己對研究的成果吧，來配置在科技股上，消費股上還是周期股上，或者是防御的股票上面，經過一個來回的板塊切換，始終能夠使得凈值在穩步上揚吧。

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雖然中間也有過三次股災，但是這個兩年多下來我們凈值還是逆市上漲，超越同期指數，應該來說這個方法經過這兩年多的實踐還是比較成功的。

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