2019年以來A股市場暖意融融，尤其是春節以來，在內憂外患有所緩解和外資涌入的強勢加持下更是氣勢如虹，成交量節節走高。本周市場雖然經歷了短暫的盤整，但周五再度恢復漲勢，其中券商板塊大面積漲停（申萬券商指數甚至收漲9.72%），帶動市場整體性放量上漲。

券商股一度被視為牛市先驅，那么這一次，券商股緣何爆發漲停潮？A股的春天真的要來了嗎？

我們認為，此次券商股大幅上漲，主要來源于一則減稅降費的傳聞：2月21日晚間，一份落款中國證券業協會的《關于就資本市場減稅降費措施征集意見的通知》在社交媒體廣為流傳，文件中就資本市場減稅降費措施向各證券公司征集意見。對于減什么稅、降誰的費，市場中各類解讀頻出，有的觀點認為是要降低券商經營成本，有的則認為是要減少一級市場中企業資本運作的費用，也有聲音認為這是A股市場減稅降費的前奏，更有甚者想到了印花稅。雖然監管機構通過媒體進行了辟謠，指出該征求意見旨在征集會員在經營活動中減稅降費意見和建議，但對于券商板塊的政策利好預期起到了助推作用。

從政策面來看，券商板塊近期的確利好不斷：

1）科創板超預期落地：

科創板相關的實施細則都已經向社會公眾征集意見結束，預計3月初兩會前后正式版本就會公布。隨著后續正式文件和各類配套措施相繼推出，將有望給券商板塊業績帶來持續催化。

2）券商外部系統接入重啟：

2月初，證監會發布了《證券公司交易信息系統外部接入管理暫行規定》，向社會公開征求意見，一旦券商股票交易接口放開，或將給券商引來更多活躍客戶，創造可觀的傭金收入。

3）隨著市場逐步修復，經紀業務逐漸回暖，券商營業部開戶數等核心指標回升。

那么，此次券商股的上漲，能否看做市場開始步入“牛市”的信號？

券商股通常會被認為是A股市場人氣的晴雨表，對A股具有明顯的風向標作用。但是僅僅通過券商股的短期大幅上漲就判斷牛市來臨未免有些刻舟求劍。從2000年開始計算單日券商指數的漲跌幅，我們發現券商指數單日漲幅超5%只有41%左右是發生在牛市（此處粗略地以2005.1-2007.11，2008.10-2009.8,2014.11-2015.6作為牛市區間）期間的。

但是目前宏觀政策、外圍環境以及市場的走向正在逐步驗證我們在2019年年度策略《復興牛市醞釀，科技類別領先》提出的4大預判，壓制A股的多重因素將在2019年全面反轉，為新一輪復興牛醞釀創造條件：

首先，逆周期政策持續推出，國內經濟有望在政策支持和低基數效應下逐步見底；

第二，“去杠桿”取得階段性成果，2019年將以“穩杠桿”為主；

第三，減稅降費、定向寬信用等政策相繼推出，力圖解決民營企業融資難、融資貴的問題，緩解國進民退的擔憂，民營企業信心進一步提振，2018年民企上市公司的股權質押風險正在得到逐步緩解；

第四，中美貿易談判政策朝著向好的方向發展，三月份達成協議的概率較大，壓制2018年市場的中美貿易摩擦有望迎來緩解；

第五，以美聯儲為代表的全球各大央行議息會議聲明有轉鴿傾向，國內貨幣政策的外部壓力減弱，人民幣的貶值壓力弱化甚至逐步轉向升值預期。

因此，整體而言，A股市場已經進入較好的投資時機，我們繼續看好市場中長期投資機會。

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