4月份CPI同比上漲2.4%，環比上漲0.2%，基本符合市場預期。

4月份食品價格同比上漲4.0%，影響CPI上漲約1.33個百分點，是帶動CPI回升的主要因素，其中鮮菜和糧食價格同比上漲5.9%、5.2%，分別帶動CPI上漲約0.2和0.15個百分點。鮮菜價格反常上漲是影響CPI走勢最為關鍵的因素，其主要原因是今年氣溫較往年偏低所導致，剔除鮮菜價格的影響后的CPI環比是下降，基于此我們認為短期內通脹仍將維持在溫和區間。

4月份PPI同比-2.6%，環比-0.6%，降幅繼續擴大，其中生產資料價格同比下降3.5%，這表明工業品需求仍然較為疲弱，與前期已公布的PMI等數據透露出的信息一致，當前宏觀經濟復蘇動能不足。

通脹依然溫和，且上半年壓力不大，宏觀經濟復蘇疲弱，再加上最近世界主要經濟體紛紛降息，加大了市場對央行近期降息的憧憬，但我們認為央行近期降息的可能性不大，依據有三：第一，宏觀經濟轉型以及房地產調控的壓力制約了央行采取降息等放松流動性的政策空間；第二，今日央票重出江湖，進一步降低了央行降息的可能；第三，降息能夠縮小國內外的利差，降低熱錢流入的動力，這是市場預期央行可能采取降息行動的主要依據，但我們從歷史經驗看，降息后流動性增加將進一步吹大資產泡沫，反而會引發熱錢更高的流入熱情。

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