5月份匯豐中國制造業PMI初值49.6；制造業產出指數初值51.0；新訂單指數初值49.5。經濟復蘇遇到挫折，利空A股。

5月份匯豐中國制造業PMI初值49.6，不僅低于市場普遍預期，而且創下近7個月的新低，跌破50.0的榮枯線。PMI初值數據顯示中國制造業短暫擴張之后再次出現收縮，自去年底以來的宏觀經濟復蘇遇到挫折，經濟走勢有重蹈去年覆轍的跡象，宏觀經濟的弱勢增加了高層穩增長的壓力。流動性的充裕并沒有像以往一樣帶來經濟的復蘇，表明貨幣政策對經濟的刺激作用正在減退，預期未來財政政策將成為政府穩增長的主要工具，但目前來看出臺新一輪大規模刺激計劃的可能性極小。首先，新一屆政府更傾向于通過市場化改革釋放各經濟主體的活力促進經濟的健康穩定發展；其次，目前財政增收壓力巨大，政府無力再次推動大規模的刺激計劃；最后，推新一輪刺激計劃將進一步加重產能過剩，無異于飲鴆止渴。

需求的疲弱是導致5月份匯豐中國PMI創新低的主要原因。新訂單指數初值創下近8個月的新低，并且跌至50.0以下，跌幅超過季節性因素。雖然5月份是傳統淡季，但今年需求有點過于冷淡了。新出口訂單指數初值小幅回升，但未能突破50.0的榮枯線，表明外貿改善依然有限。相對國外需求而言，國內需求大幅走弱，成為新訂單指數跌破榮枯線的主要因素。

5月份匯豐中國PMI雖然跌破榮枯線，但無須對未來中國經濟走勢過于悲觀，中國經濟基本面沒有發生重大改變，隨著市場化改革的大力推進，改革紅利將逐步釋放，經濟也將再次企穩回升。

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