國家統計局于6月1號公布官方5月份PMI數據：PMI指數50.8%，回升0.2%；生產指數53.3%，回升0.7%；新訂單指數51.8%，回升0.1%，其中新出口訂單指數49.4%，回升0.8%，進口指數50.3%，回升1.6%；原材料庫存指數47.6%，回升0.1%；就業指數48.8%，下降0.2%；生產經營活動預期指數56.3%，回落3%。

官方PMI連續8個月位于榮枯線以上，且較上月有小幅回升，表明中國制造業仍然保持擴張。與往年相比，PMI表現強于季節性，或表明宏觀經濟復蘇強度逐步弱化的趨勢已經基本結束。但結合匯豐PMI數據來看，影響宏觀經濟復蘇的不確定性因素仍然存在，宏觀經濟短期內或將維持在當前水平。從政策面分析，官方PMI數據小幅走強，意味著政府近期出臺經濟刺激計劃的可能性進一步降低。

從分項數據來看，生產指數和新訂單指數均出現回升，其中生產指數回升0.7個百分點是帶動5月份PMI回升的主要因素，表明供給面有所改善，但力度十分有限。新訂單指數小幅回升0.1個百分點，表明需求基本保持穩定。新出口訂單指數雖然仍然位于榮枯線以下，但較上月回升0.8個百分點，表明外需開始企穩回升，這與美國經濟逐漸改善有密切關系，預期外需的回升將得到延續。

原材料庫存指數連續4個月位于榮枯線以下，與上月相比小幅回升0.1個百分點，達到47.6%。原材料庫存指數持續低于50%與生產經營活動預期指數回落結合來看，企業對未來仍然信心不足。

就業指數48.8%，不僅連續1年位于榮枯線以下，且較上月回落了0.2個百分點，表明企業用工需求不足，宏觀經濟復蘇存在著很多不確定性。這與匯豐PMI數據傳達出的信息是一致的。

官方PMI數據和匯豐PMI數據在本月出現方向性的差異。官方數據顯示制造業仍然保持擴張，宏觀經濟復蘇仍然延續，且勢頭稍有強化；匯豐數據則顯示制造業已經處于收縮狀態，宏觀經濟復蘇已經終結。我們分析，兩者數據之所以出現這么大的差異與樣本選取關系密切。官方PMI數據更好的反應了大中型企業的情況，而匯豐PMI數據更多反應了中小企業的情況。兩者出現方向性差異，表明不同類型企業境遇的根本性差異，充裕的流動性帶動了大中型企業的復蘇，但中小企業仍然步履維艱，這充分折射了當前中小企業的困境，也是中國經濟的困境。持續有效的市場化改革是解決這個問題的關鍵。

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