從當前美國經濟運行的實際情況來看，美聯儲也確實有降息的理由：

1）10年期和3月期美債利率倒掛“史上罕見”，6月4日，10年期美債和3月期美債收益率倒掛利差達到28bp,是2008年金融危機以來美債利率倒掛最深的一次；

2）美國經濟較年初明顯放緩， 5月美國制造業PMI為52.10，較年初的56.60明顯下行；近期通貨膨脹率也明顯低于預期。

今年以來，全球主要央行貨幣政策轉向寬松。

世界銀行、IMF、OPEC等國際組織紛紛下調全球經濟增速預期，為了應對經濟增速下行的壓力，全球主要央行貨幣政策多數轉向寬松：

3月，歐洲央行重啟TLTRO、美聯儲停止加息縮表；

5月初，新西蘭央行降息25bp至1.5%，達到該國歷史最低水平；

印度央行分別在2月、4月兩次降息，總共降息50bp；

6月初，澳大利亞央行降息25bp；

同時，日本央行也多次表示，為了應對經濟增速放緩的壓力，日本貨幣政策將維持寬松。

這場全球降息潮，緣于去年貿易摩擦開始后，全球經濟復蘇進程受阻，今年經濟放緩越來越明顯。

我們認為，長期來看，我國的貨幣政策選擇并不排除降息的可能；但短期來看，降息對于政策寬松的指示性過于明顯。面對整體流動性偏緊的狀況，我們認為央行最有可能的應對措施還是“公開市場操作+續作MLF或TMLF”。

近期，國內大量資金到期，整體流動性偏緊。央行5月27-30日開展的800億、1500億、2700億和300億元的7天逆回購操作將分別在本周對應的時間到期，并且，本周四（6月6日）將有4630億元的1年期MLF到期。因此，本周共有9930億元的公開市場資金到期。除此之外，今年6月同業存單到期償還壓力較大，其中6月第二周的兌付余額高達5872億。

CPI或將掣肘貨幣政策。受豬肉、水果等農產品大幅漲價影響，我國CPI仍然維持在較高水平。

結構性貨幣寬松工具將是更好的選擇。從國家意圖來看，降低中小企業的融資成本仍然是經濟工作的重點。4月國常會提出，要確保進一步降低中小企業融資成本，今年中小企業的融資成本要在去年的基礎上再降1個百分點。