此前受經濟數據階段性回落、外部貿易摩擦影響，市場風險偏好回落，對下半年政策環境是否友好，存在諸多疑慮。

此次舉動再度釋放穩增長信號。將緩沖經濟下行和就業壓力，有助于提振市場情緒。

受專項債政策提振，周期類行業可能存在階段性機會，但如果市場風險偏好受此持續提振，優質成長股彈性更強。

撬動萬億基建投資

3季度基建投資增速有望明顯回升

文件《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》中明確，允許部分重大項目使用專項債作為項目資本金，加強財政、貨幣、投資等政策協同配合，有望撬動社會資本，為重大在建項目提供融資支持。

為了控制投資規模和風險，我國對投資項目采取了資本金制度：除債務性資金外，必須有一定比例的資本金方可得到批準。資本金屬于權益類資金，不能是債務性資金。項目資本金一般由地方政府財政資金或項目承建單位（包括下級政府、部門或事業單位）自有資金提供。

此前，專項債支持基建融資時面臨較大約束：

發行專項債的項目，資本金必須來源于財政資金。專項債是債務性資金，不得作為項目資本金。

而本次文件為政府性債務打開了“正門”：

文件明確規定了專項債可做資本金的項目類型，也就意味著一些重大項目可以將專項債這種債務性資金作為資本金，從而有利于推進項目啟動，撬動更多社會資本。

對于專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應的重大項目（比如國家重點支持的鐵路、國家高速公路），在評估項目收益償還專項債本息后專項收入具備融資條件的，允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金，但不得超越項目收益實際水平過度融資。

另一方面堵上“偏門”：

不得作為政府投資基金、產業投資基金等各類股權投資基金的資金來源，不得通過設立殼公司、多級子公司等中間環節注資，避免層層放大杠桿。

預期本次專項債“松綁”，將撬動0.4-1.0萬億基建投資

當前，地方政府專項債用于基礎設施建設的約2000-4000億元。假設基礎設施建設項目中約50%符合《通知》中規定的“重大項目”，也就是約1000-2000億的專項債資金可以作為項目資本金，按照當前基建項目20%-25%的資本金要求，將至少撬動0.4-1.0萬億的基建投資。

三季度基建投資增速有望明顯回升

今年以來，我國基礎設施投資較去年有明顯回升，但整體仍然偏弱。根據全國人大的規劃，今年專項債將在9月份前基本發行完畢，因此，在新政策帶動下，今年三季度基建投資增速有望明顯回升。

政策工具箱充足

全年經濟增速大概率完成6.0%-6.5%的目標

在外部環境不確定性增加的背景下，經濟雖有下行壓力，但中國具有穩定增長的儲備政策：

穩消費政策：上半年有所保留，下半年刺激汽車、家電等消費的細則或將陸續推出，以提振內需；

減稅降費政策：貫穿全年，如降低企業稅收和社保繳費負擔，以及削減行政事業性收費，直接讓利于企業以激發經濟活力。

此外，近期除了專項債松綁， 6月10日，央行對錦州銀行等中小銀行提供民營企業債券融資支持工具（CRMW），以支持中小銀行發行同業存單，呵護中小銀行流動性合理充裕，有利于防范和化解金融風險，也體現央行通過結構性政策應對流動性壓力的態度。

逆周期調控政策靈活調用下，預期全年GDP增速大概率可以實現6.0%-6.5%的目標。