6月份匯豐中國制造業PMI初值48.3；制造業產出指數初值48.8，新訂單指數初值47.1，就業指數持續位于50.0以下，宏觀經濟運行疲弱程度加深，對于A股形成利空。

6月份匯豐中國制造業PMI初值48.3，環比-1.82，不僅再次位于榮枯線以下，且創下近9個月新低，數據顯示中國制造業收縮程度加大，宏觀經濟運行疲弱程度進一步加深。5月宏觀經濟數據不理想，中央政府并未像以往一樣放松政策出臺大規模刺激計劃。新政府對經濟增速放緩的容忍度顯著提高，強調經濟結構調整，重視經濟增長的效益和質量，這顯然有利于中國經濟的長期穩定發展，如果未來改革推進順利，措施落實到位，中國經濟的活力將顯著提高，未來經濟發展將更加持久、更加強勁，但改革的效果顯現需要一個過程，短期內對經濟的拉動作用不大。6月份宏觀經濟運行疲弱程度進一步加深，但從李克強總理表態來看，中央政府推出刺激計劃的可能性極低，仍然選擇通過深化改革，解決經濟存在的長期問題。

從分項數據來看，6月份新訂單指數初值和產出指數初值均表現不佳，跌至50.0以下，制造業生產和需求雙雙下滑。新訂單指數初值47.1，創下近10個月新低，導致新訂單指數初值下滑的原因是全球經濟復蘇面臨諸多不確定性、貿易保護主義有所抬頭等外需環境惡化。產出指數初值48.8，近8個月來首度跌破50.0，產能過剩、需求不足、經濟形勢惡化導致信心不足是生產下滑的主要原因。

6月份匯豐中國PMI繼續惡化，基本在市場預料之內。宏觀經濟運行疲弱程度加深，對A股有一定的壓制作用。我們認為當前經濟困難是暫時的，隨著改革的推進，風險逐步得到控制和釋放，經濟增速的放緩是為了未來走的更好更穩，因此沒有必要對中國經濟過于悲觀。經濟疲弱沒有引發政策的放松和貨幣注水，而對于A股而言維持震蕩盤整格局是大概率事件。

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