科創板和注冊制是十八屆三中全會《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中提出“完善金融市場體系……推進股票發行注冊制改革，多渠道推動股權融資”的落地，也是我國深化資本市場改革、建設更加完善的資本市場基礎制度的開端。

注冊制是發行制度的重大變化，相比我國現有板塊實行的核準制，有三個明顯的優勢：一是降低科創板企業上市的門檻；二是縮短企業上市流程，降低企業上市的時間成本；三是減少由于審核時間過長，擬上市公司IPO之后業績“變臉”的情況。

科創板在上市標準中淡化盈利性要求，注重企業未來的成長性，并且允許同股不同權，正好契合高端制造業前期研發投入大、前期利潤規模小等特點。因此，相關制度設計使得高端制造業企業能夠更方便地進行股權融資，同時，降低擬上市企業盈利性的要求，可以促使相關企業能夠加大研發投入。

我們預期，隨著科創板落地速度的超預期，注冊制試點的成熟周期也將縮短，這將有利于未來注冊制在資本市場的全面推廣。從制度設計來看，科創板以及注冊制試點，還為資本市場的基礎性制度引入了“市場化的競爭機制”，這也將加速注冊制在整個資本市場的推廣，推動其成為資本市場的“主流制度”。

分層管理是將上市企業按照一定的標準將其劃分為若干個層次。就目前公布的實施細則來看，科創板后續仍有進一步精細化的空間，這樣可以帶來三方面好處：改善信息不對稱，降低投資者的投資決策成本，提高投資分析效率；降低監管成本，提高監管效率，增強風險控制能力；吸引優質公司，孵化創新企業，引導投融資精準對接。

納斯達克市場，將其整個市場具體分為三個細分板塊，具有不同的上市標準，主要涉及盈利、資本、收入、現金流等指標：

納斯達克全球精選市場，標準最高，主要用于吸引大盤藍籌股或者從其他兩個市場上發展起來的企業；納斯達克全球市場，全球市場企業上市要求居于全球精選市場和資本市場之間，主要吸引中等規模企業；納斯達克資本市場，要求是最低的，主要吸引規模較小、風險相對較高的中小型企業。未來，科創板可以根據運作實踐的需要，對上市企業進行分層次管理，并且，為了保證不同層次之間的流動性，可以構建靈活的內部轉換機制，確保不同層次企業之間的交流和轉化。

不同市場之間，也可更明確各自的功能邊界，形成差異化，再通過實施合理的轉板制度，實現各種交易制度的外部連接，從而實現高效的資源配置。整體而言，美國市場的轉板以基礎板塊為主，除此之外，全球多數市場呈現出全市場轉板的特征，例如中國香港、中國臺灣以及新加坡等地區。

總之，在我國資本市場的歷史潮流中，科創板以及注冊制試點必將成為一個重要標志，隨著經濟轉型的浪潮前行，其作用將越來越明顯。

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