6月份CPI環比持平，同比上漲2.7%，超市場預期。通脹溫和回升，貨幣政策在短期內調整的空間受到一定限制。

6月份食品價格同比上漲4.9%，帶動CPI同比上漲約1.59個百分點。肉禽價格上漲4.8%，帶動CPI上漲0.34%，其中豬肉價格出現超跌反彈，上漲幅度為1.1%；鮮菜及鮮果價格也出現明顯上漲，分別帶動CPI上漲0.26%和0.22%。

根據國家統計局測算，去年價格上漲的翹尾因素約為1.9%，新漲價因素約為0.8%。去年6月份CPI意外走低，今年的對比基數較小是CPI創新高的重要原因。PPI數據不佳表明經濟需求不振，CPI在下半年明顯走高的可能性不大，因此無須過度擔憂。

6月份PPI同比-2.7%，環比-0.6%，降幅持續擴大的趨勢終結。其中生產資料價格同比下降3.5%，拉低PPI2.68個百分點。PPI降幅持續擴大的趨勢終結，但仍處于深度受縮狀態，宏觀經濟形勢難言樂觀。

新一屆政府將調結構置于經濟工作的首要位置，對經濟增速放緩的容忍度顯著提高，主動推動經濟去杠桿、去產能，宏觀經濟運行持續走弱，市場對貨幣政策放松期待有所增強。但據我們觀察，在國務院多次重申“盤活存量”政策的情況下，6月份CPI數據創新高對貨幣政策調整形成一定制約，三季度貨幣政策轉向放松的可能性進一步減小，預計三季度流動性將相對收緊，對A股形成一定壓力，三季度A股延續震蕩行情是大概率。

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