新能源汽車行業或將告別“至暗時刻”。

今年下半年以來，新能源汽車行業受補貼退坡，以及6/7月份“國五”去庫存的影響，表現相對低迷：按照乘聯會的數據顯示，今年7-10月新能源汽車銷量同比分別為-5.0%/-15.6%/-34.2%和-45.6%。

但是，近期新能源汽車產業鏈國內和海外均出現了一些積極的變化，顯示新能源汽車行業正在走出底部區域，我們判斷明年新能源汽車行業景氣度有望顯著提升：

（1）國內方面：新的規劃出爐，預計未來幾年新能源車銷量年均增速將超30%

12月3日，工信部正式發布《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》（征求意見稿），

將從兩個方面對未來新能源汽車的需求提供支撐，值得重點關注：

第一、要求到2025年新能源車銷量占比達25%。以此為基礎進行測算，預計到2025年新能源汽車的年銷量將達到700萬輛以上。按照乘聯會的數據，今年前10個月新能源車的銷量為94.7萬輛，全年預計在120萬輛左右。如果2025年新能源汽車銷量達到700萬輛，年均復合增速將達到30%以上。

第二、正式要求公共領域的用車全部電動化，對未來新能源汽車的需求有一定的支撐。此次規劃要求分時租賃、城市公交、出租汽車、場地用車以及物流用車實現全面電動化，2021年起國家生態文明試驗區、大氣污染防治重點區域公共領域新增或更新用車全部使用新能源汽車。并且，未來將制定新能源汽車研發投入納入國有企業考核體系的具體方案。

（2）海外方面：新環保標準倒逼海外車企加速轉向新能源，國內供應商受益

碳排放標準更嚴，海外新能源汽車開始放量。歐洲市場碳排放標準要求到2020年達到95g/km，超過這一目標，每輛車按照每克罰款95歐元計算，按照這一標準，整個歐洲汽車行業將面臨高達340億歐元（390億美元）的罰款。所以，以德國為代表的歐洲國家加大對于新能源汽車的補貼，按照最新的標準，德國對新能源汽車的補貼最高達到每輛車6000歐元，以促進當地新能源汽車加速發展。而且，大眾、寶馬等主要廠商也擴大電氣化戰略，按照大眾集團最新發布的戰略規劃，未來五年大眾集團將在混合動力、電動出行和數字化領域投入近600億歐元；而寶馬集團今年也已經訂購超過100億歐元的車用電池，這些因素均表明，海外新能源汽車已經放量在即。

而對于我們國家來說，我國新能源汽車無論是產業鏈的完整度，還是關鍵領域的技術，均具有明顯優勢，國內龍頭企業已經進入全球供應鏈：海外整車放量，國內材料受益。比如，以占據新能源汽車整車成本35%-45%的動力電池為例，按照中信建投測算，到2030年歐洲新能源汽車整車銷售規模將達到500萬輛，相應的動力電池的需求量約為375GW。但是，歐洲市場動力電池目前僅有LG、三星SDI等小批量供貨能力，隨著歐洲新能源車出貨量快速上升，面臨動力電池供不應求的風險。國內動力電池廠商中，在歐洲規劃的產能已經超過100GW，部分工廠已經動工。

國內和海外這些積極因素的出現，都顯示新能源汽車產業鏈即將走出今年7-10月份的“至暗時刻”，我們預判明年新能源汽車行業景氣度將會大幅提升。基本符合我們前期“新能源汽車三四季度見底”的判斷。