7月份匯豐中國制造業PMI初值47.7；制造業產出指數初值48.2；就業指數初值47.3；新訂單指數顯著下滑，連續3個月低于50，其中新出口訂單指數有所反彈，但仍然位于榮枯線以下。匯豐PMI數據不及市場預期，對A股造成一定的負面沖擊，但市場對經濟運行疲弱已經有了較為充分的消化，因此沖擊將是短暫的。

7月份匯豐中國制造業PMI初值較上月回落0.5，連續3個月低于50，且創下近11個月新低。我國制造業不僅持續收縮，且收縮幅度進一步擴大，宏觀經濟進一步下行的風險加大。上半年經濟數據出爐前后，國務院總理李克強強調統籌穩增長、調結構、促改革，確保經濟增長率和就業水平等不滑出下限，物價漲幅等不超出上限。隨著宏觀經濟持續走弱，政府穩增長壓力不斷加大。7月份匯豐PMI數據再創新低，宏觀經濟形勢有進一步惡化的趨勢，現在需要靜待中采數據的出爐，如果中采數據與匯豐數據表現相一致，政府將有可能出臺溫和刺激計劃以促銷費、穩投資和支持出口等。調結構是當前經濟工作的核心任務，穩增長的目的是為調結構提供更大空間，因此預期政府可能的刺激措施將兼具穩增長和調結構的作用，如加大對棚戶區改造、鐵路建設和城市基礎實施建設的投入，擴大對節能環保、信息基礎設施等的投入，增加對三農和中小企業的扶持力度等。

分項數據中最值得關注的是就業指數，7月份這一數據初值降至47.3，創下四年來的新低，預示著中小企業用工狀況不佳，而中小企業是吸納就業的主體，就業形勢不容樂觀。就業水平是政府最為關注的指標之一，也是影響政府是否出臺穩增長措施的關鍵因素。嚴峻的就業形勢將倒逼政府出臺穩增長措施。除就業指數外，新訂單指數、產出指數也持續萎縮，表明制造業收縮是供需雙方面因素共同促成的。庫存指數的下滑則表明制造業去庫存仍在進行，企業對未來信心不足。

7月匯豐PMI數據創下新低，顯示宏觀經濟下行風險加大，對于A股屬于利空；但是市場對宏觀經濟走弱已經有了較為充分的預期，A股前期調整也已經反映了這種預期，因此對A股影響有限。近期高層頻頻提及穩增長，表明了政府維護經濟增長底線的態度，部分兼具短期穩增長和長期調結構的措施已經出臺或者正在醞釀，政府出臺溫和刺激計劃的概率越來越大，三季度或者下半年經濟在“下限”附近運行的可能性較大。在經濟增速大幅下行或者上行的可能性均不大；貨幣政策保持穩健，流動性相對收緊的市場環境下，A股在三季度維持震蕩盤整格局的可能性較大。

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