長假之后的第二個交易日，市場延續上周五大漲的趨勢。

截至收盤，三大股指漲幅均超2%，特別是創業板指漲幅近4.0%；其他重要指數，上證指數收漲2.64%；滬深300收漲3.03%；萬得全A收漲3.05%。

一、短期來看，上漲和三個因素有關

第一、提升上市公司質量的高規格文件出臺，提振了市場情緒。

國務院印發《關于進一步提高上市公司質量的意見》，此次上市公司質量改革直接由國務院牽頭，多家部委協同發力，上市公司質量被提升到前所未有的高度。

第二、節后資金回流，對于市場行情具有一定的支撐。

長假之前，部分資金由于擔心假期出現新的不確定性，選擇減倉；國慶之后，資金回流帶動市場向上。以北向資金為代表的機構資金，節后兩個交易日均大幅凈流入超過100億，對于市場情緒也有一定的提振。

第三、假期海外市場普漲，帶動節后國內市場風險偏好提升。

國慶長假期間，港股、A50指數期貨以及歐美股市均大幅上漲，帶動市場風險偏好回升。

二、前期壓制消解、政策預期升溫，新一輪上行趨勢正在開啟

中長期來看，國慶之后，前期壓制市場的因素有所好轉；并且，新的驅動因素也在陸續出現。

新一輪的上行趨勢正全面啟動。

一方面，前期壓制市場的因素均有所好轉。

①前期漲幅較大的板塊經過9月的調整，估值水平小幅回落，性價比有所提升；

②易綱行長撰文指出“盡可能長時間實施正常貨幣政策，促進居民儲蓄和收入合理增長”，國內貨幣政策的不確定性降低，相關擔憂減少；

③美國2020年總統大選的不確定性有所降低，相比商人出身的特朗普，長期浸淫于美國政壇的拜登在施政方面更加溫和、可預期，短期來看對于國內外資本市場來說都是利好。因此，如果拜登當選，未來國內市場可能也會迎來相對安穩的時期。

另一方面，除了前期的壓制因素有所緩和之外，市場也有新的驅動因素出現。

首先，國慶期間國內消費強勢復蘇，經濟基本面修復的預期得到進一步驗證。

國慶假期之前，國內工業生產、固定資產投資均已恢復到往年同期以上的水平；而國慶期間，國內消費也強勢復蘇，經濟基本面修復的預期得到進一步驗證。

比如，以國內旅游為例，國慶長假期間全國共接待國內游客6.37億人次，按可比口徑同比為79.0%；實現國內旅游收入4665.6億元，按可比口徑同比為69.9%，相比清明假期和“五一”假期均有明顯改善。

其次，“十四五”規劃將出，國內政策預期升溫。

參考“十三五”規劃之前市場的表現，2015年國慶之后，和規劃重點相關的領域均明顯上行：近期來看，和“十四五”規劃相關性較高的新能源、電子等板塊均有較為明顯的上漲，顯示市場已經開始預熱。

我們此前反復提到，A股的“核心驅動力正從流動性轉向基本面”，前期市場對此還有所分歧，因此出現了一段青黃不接的震蕩，而現在，共識正在逐步形成。

我們認為，業績伴隨經濟修復不斷改善的順周期成長股，可能會更好。有色金屬、高端裝備、可選消費和交通運輸等細分行業是我們重點關注的方向。

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