8月份CPI同比上漲2.6%，環比0.5%，基本符合市場預期；PPI同比-1.6%，環比0.1%，工業領域通縮顯轉好趨勢，對A股構成明顯利好。

8月份CPI同比上漲2.6%，較7月份回落0.1%，當前通脹較為溫和。根據國家統計局測算，CPI同比2.6%的漲幅中，新漲價因素約為1.5%，去年價格上漲的翹尾因素約為1.1%，較7月份減少0.7%，超出了新漲價因素增加部分，這是CPI同比回落的主要原因。新漲價因素較7月增加0.6%，表明未來通脹存在上行壓力。

同7月份類似，食品價格上漲依然是CPI同比上漲的主要拉動力量。8月份食品價格同比上漲4.7%，帶動CPI整體上漲約1.54個百分點。肉禽及其制品價格上漲7.2%，帶動CPI整體上漲0.52%，對CPI拉動作用較7月份增大，鮮菜價格上漲5.2%，帶動CPI整體上漲0.16%，鮮菜價格對CPI的沖擊明顯減弱。豬肉價格處于上升通道中，將為食品價格和CPI整體上行帶來持續的壓力。

8月份PPI同比下降1.6%，環比上漲0.3%。PPI環比轉正表明工業領域通縮持續發展的趨勢得到遏制，經濟企穩回升明確。政府穩增長增加內需、美國退出QE預期下美元走強帶動大宗商品價格上漲等因素是促使PPI環比轉正的主要原因。PPI環比轉正促使企業利潤回升，對A股構成利好；但是PPI同比依然為負，表明工業領域依然不容樂觀。

8月份CPI數據顯示通脹溫和，為貨幣政策調整留下了空間，但我們判斷下半年貨幣政策依然會保持中性偏緊的狀態。判斷依據有三：第一，改革和經濟結構調整是高層確定的經濟工作重心，去杠桿、去產能的壓力巨大，從根本上制約了貨幣政策放松的可能；第二，美元走強帶動國際大宗商品價格上行，我國面臨的輸入型通脹壓力增加；第三，豬肉價格處于上升周期帶動食品價格持續上行，未來通脹存在較大上行壓力，但突破全年控制目標的可能性不大。

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