一方面原因是隨著全球經濟回暖，對于后續經濟逐步樂觀，市場對于全球流動性，特別是美國流動性有較大擔憂。我們可以看到10年期美債收益率已經回到了疫情前的水平，對整個成長股估值會有比較大的壓制。

而另外一方面從經濟基本面來看，今年一季度由于低基數效應，同比數據并不能看得太清楚，所以市場對于后續經濟復蘇持續時間和力度也會有一定懷疑，需要后續持續的經濟數據來驗證。從這兩方面，比如周期或者非周期板塊，由于它之前有些個股估值比較高，所以帶來比較大的調整。

首先我們看供給面，之前我們提到國內整個供給已經經過了歷史上三輪比較大的出清，特別是在去年疫情下，來了一波更加猛烈的出清，所以整個供給面非常良好，產能過剩的情況已經大幅緩解。而需求面可以看到國內，整個需求在持續穩步回升，海外疫情雖然有所波動，但海外整體需求也在持續回暖，所以說未來供給面良好，需求面持續回暖，整個供需結構會非常好。

同時我們也看到今年中國公布了碳中和，碳達峰的具體時間表，所以我們認為對整個供給面也是非常大的支撐。

整個上市公司盈利情況來看，從去年下半年開始持續回升。我們預計今年一季度應該進一步回暖，然后二季度延續回暖趨勢。今年對于上市公司來說可能迎來盈利最好的年份，ROE也可能在之前連續10年下降途中迎來向上的拐點，后續今年明年迎來ROE持續向上的階段。所以今年整個上市公司盈利應該非常優秀，可以選擇到比較多的盈利持續提升而順周期的行業。

總體來看，在出口、投資、消費三塊的驅動下，我們認為整個二季度經濟應該是延續向上態勢，景氣度還是會比較高的。對應來說，我們在二季度策略上面會更關注盈利增長情況更好的順周期行業。可能去年主要的市場驅動力是估值擴張，而今年我們認為盈利驅動是更為重要的。我們二季度策略的重點就是把盈利作為最核心的驅動力，在二季度盈利增長和估值壓縮是同時存在的，我們需要選擇盈利增長彈性更大的去抵御它估值壓縮的這類行業和公司。

具體到行業和公司來看，我們重點關注在整個經濟復蘇過程中，整個盈利增長彈性大的高資產壁壘公司。比如具有比較強的經營網絡和渠道壁壘的可選消費和服務，還有我們之前也常提到的整個重資本和整個產能建設周期比較長的資源品這類公司。