9月份匯豐中國制造業PMI初值51.2，創六個月新高，超出市場普遍預期。9月份匯豐中國制造業初值顯示中小企業景氣度回升延續，宏觀經濟持續回暖，對A股構成明顯利好，整體下行風險進一步降低，關注改革概念板塊。

新訂單指數初值創下6個月新高，其中新出口訂單指數初值6個月后再次站在榮枯線上方。新訂單指數初值回升對于9月份匯豐中國制造業PMI初值創6個月新高貢獻巨大，顯示需求端回暖是驅動中小企業景氣度回升和宏觀經濟持續回暖的主要動力。需求端的回暖則是受到內需和外需雙向驅動，政府穩增長拉動投資撬動內需，美歐等主要貿易伙伴經濟持續向好外需顯著回升。新出口訂單指數初值重回擴張區間，顯示我國外需開始出現實質性復蘇，未來美歐等主要貿易伙伴經濟復蘇基礎逐漸穩定，我國外需的復蘇具有較強可持續性。

產出指數初值51.1，創新五個月新高，較上月終值略有回升，表明中小企業生產穩定、繼續保持擴張；產出指數回升幅度不大，顯示生產端仍然較為謹慎，我國制造業依然深受產能過剩問題困擾。隨著宏觀經濟持續回暖，穩增長重要性和必要性顯著下降，未來一段時間政府或將再次提升調結構和促改革的力度。加上11月份三中全會召開日益臨近，改革預期愈來愈強，改革概念板塊或將出現持續投資機會，其中金融改革是最值得關注的領域之一。

其他分項數據中，采購庫存和積壓訂單也是很值得關注的，9月份采購庫存數據重新回到50以上，為今年首次，這表明企業對未來經濟信心顯著增強；積壓訂單數據創兩年新高和供應商供貨時間拉長，表明需求端回升提升了企業開工水平，經濟活躍度明顯提升。

匯豐中國制造業PMI初值創新高，與9月中旬社會用電量等高頻數據傳達出的信息較為一致，一定程度上緩解了9月上旬社會用電量增速顯著降低引發的宏觀經濟掉頭向下的擔憂，短期內A股整體下行風險進一步降低。美聯儲暫緩退出QE、8月份外匯占款扭轉負增長局面，流動性方面有所改善，也對A股形成利好。

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