放在全年的維度來看，我們認為2021年仍然有很多可以參與的投資機會，經濟持續復蘇，上市公司盈利明顯改善，盈利增長動力強勁、估值合理的方向將是我們重點關注的方向。

短期市場關注點將會重回聚焦企業盈利增長

目前市場的關注點主要集中在對宏觀的通脹上行、流動性收緊的擔憂上，但進入年報季（4月30日是年報和一季報披露的最晚時間點），這段時間陸續會有一些公司出報告或者預告，市場的關注點會更多的回到中觀和微觀的行業、公司盈利增長。

從企業整體盈利狀況來看，今年上半年盈利預計會有較好的表現，二季度盈利預計在歷史較高位置，三季度或者四季度維持在高點。所以投資機會我們覺得還是有的，只要企業盈利有支撐，就不害怕流動性收緊。

美債收益率上行是一個市場自發行為，非流動性收緊

目前通脹的絕對水平還是比較低的，所以美聯儲傳遞出來的仍然是鴿派的信息，如果平均通脹真的到了目標水平，或者失業率到了理想狀態，才會去收流動性，如果未來還要配合拜登1.9萬億財政刺激的話，也不太會收縮流動性。當前美債收益率的上行，實際上是市場自發的行為，并不是真的因為流動性收縮了。

美債收益率上行對高估值的品種影響比較大

美債收益率上行跟春節前后大宗商品上漲的趨勢是一致的，加速了市場對通脹的預期。從經濟周期的角度來看，美國疫情控制住，1.9萬億財政刺激落地后，經濟會逐步走向擴張，這跟中國去年下半年發生的情況是一樣的，美股偏順周期的方向雖然近期有一些調整，但總體趨勢還是向上的，而估值偏高的科技類受影響較大。

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