放量暴漲！A股邏輯生變？
5月25日A股迎來放量普漲。兩市成交額10063億，創春節市場下跌之后的新高，北上資金單日流入就達217.23億元，是年內最高點。今日上證綜指上漲2.4%，滬深300上漲3.16%，創業板指上漲2.79%，休閑服務、食品飲料、非銀金融、銀行等漲幅居前。
我們認為，近期市場回暖的因素主要有以下幾點：
人民幣升值，提升人民幣定價資產價值，
A股受益
近期人民幣迎來了一輪快速升值，離岸、在岸人民幣兌美元均突破前期高點，進入6.4時代。從目前的利率水平、通脹壓力、基本面情況等來看，人民幣仍有一定的升值邏輯支撐。所以以人民幣定價的資產也迎來重估，A股受益。
大宗商品降溫、虛擬貨幣受壓，
部分資金分流A股
在大宗商品降溫，虛擬貨幣受到打壓，部分資金需要尋求新的方向，相對而言A股已經調整比較充分，政策環境平穩，所以相對配置價值提升，配置商品和虛擬貨幣的資金或有大部分分流A股。
商品降溫，
通脹和中下游盈利擔憂緩解
此前市場擔憂上游價格暴漲擠壓中下游利潤，使得需求下滑，目前上游的價格上漲得到了緩解，盈利的擔憂也基本解除。與此同時，大宗商品價格降溫之后，市場對于通脹持續上行、流動性收緊的擔憂也得到緩解。
社融收縮最快的階段已經過去，
經濟下行和流動性收縮壓力下降
社融存量增速從2月份的13.3%下滑到4月的11.7%，速度是比較快的。但全年社融增速目標是與經濟增速相匹配，按照名義GDP在11%左右的預期計算，相當于在未來的8個月，每個月的社融增量與去年同期持平的情況下，預計年底會自然回落到11%，因此緊信用對經濟的壓制預期又會逐步改變。
綜上，經過震蕩調整之后的A股，風險已經釋放相對充分，在多重有利因素的驅動下，市場風險偏好明顯提升，重回震蕩上行是大概率事件。同時在各類資產的比較來看，權益資產的性價比是相對占優的，有望成為居民主流資產配置之一。
但是從投資方向來看，交易流動性持續寬松中期或有一定的風險，我們始終認為2021年盈利增長是核心驅動，流動性雖然似乎出現了超預期的寬松，但全年定調的“不急轉彎”并非不轉彎，對利率更敏感的高估值板塊多少仍會承壓，而盈利能強、估值合理的板塊中長期投資價值可能會更加凸顯。
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