創業板領跌，或是前期博弈再寬松邏輯和維穩行情的資金在提前撤出。過去的一個月里（5.10-6.10），創業板漲12.83%，申萬汽車漲13.08%，電氣設備漲10.68%，如今臨近百年窗口，且美聯儲6月FOMC決議即將出爐，在5月美國CPI高達5%的情況下，這次可能會釋放縮減購債時間點的信號，引發資產動蕩擔憂，因此A股資金也有所流出，昨夜美股也是全線收跌。

有色金屬受新能源板塊拖累和近期拋儲消息影響，加上本身也進入高位波動期，因此跌幅較大。

創業板的領跌，說明兩個問題：一是短期維穩行情支撐的市場，不具備韌性，二是市場此前雖然在經濟分歧下熱情交易流動性再寬松的邏輯，但對此信心并不充分。

我們認為，2021年，在貨幣寬松邏輯不再的情況下，本身投資難度較大，非常需要耐心，現階段更是如此。在短期沒有主線的情況下，圍繞短期因素做交易要承受的波動較大，不如把握長期邏輯。

我們還是堅信，疫情總會過去，之前受損的行業復蘇是明確的，當前仍處在長周期底部區間內。

16日公布的5月經濟數據顯示，制造業投資在繼4月翻正后、5月呈現加速（兩年平均增速由1-4月份下降轉為增長0.6%），說明企業對未來需求和盈利信心較強，敢于增加資本開支。基建投資、房地產投資增速仍然維持在高位。

消費此前似乎沒有起色，但數據顯示其改善的方向是明確的。5月份，全國服務業生產指數同比增長12.5%，兩年平均增長6.6%，較4月份加快0.4個百分點。5月社零兩年復核增速3.0%，好于4月的2.6%。

因此，寬貨幣的邏輯不可持續，關注低估值的、受益于經濟修復、盈利增長明確的行業和公司，它們大概率會出現基本面的反轉。此外，經歷了前期成長股、核心資產的反彈，A股估值的分化偏離度較大，回歸動力越來越強。