9月23日，美聯儲公布9月FOMC會議利率決議，將維持基準利率在0%-0.25%不變，維持1200億美元購債規模不變。9月議息會議對年內官宣縮減購債給出了一定指引，整體來看公布的信號基本符合市場預期，市場反應也較為平淡，美股保持上漲。與2013年“縮減恐慌”不同，今年關于縮減購債的溝通較為充分，今年年內官宣縮減購債更像是“靴子落地”，后續對市場的影響大概率將逐漸減弱。

美聯儲關于縮減購債規模的表述更為明確，暗示最早將于今年11月宣布。一方面，9月利率決議明確表示“資產購買的步伐可能很快就會放慢”，與7月“將在未來的會議上繼續評估” 的表述相比更為明確；另一方面，鮑威爾在發布會上表示，如果經濟取得進展與預期一致，最早可能在11月的FOMC會議上宣布縮減購債，且在2022年中結束QE是合適的。此次會議基本上確認了將于今年11月發布縮減購債的計劃表，如果按照2022年年中結束購債來估算，平均每月將縮減150億美元，也符合市場對于縮減速度的預期。考慮到7月就業數據明顯改善，且美聯儲官員鷹派表態逐漸增多，市場對于年內實施縮減購債已經形成一定預期，本次暗示的縮減購債計劃表并未大幅超出預期。

縮減購債并非加息的“直接信號”，但加息預期有所提前。雖然美聯儲依舊堅持加息與縮減購債沒有必然聯系，但點陣圖顯示的加息預期進一步向2022年底前移。9月點陣圖顯示，支持2022年加息的票委數量由6月的7位增加為9位，支持2023年加息的票委從6月的14位增加至17位。

資料來源：美聯儲

資料來源：美聯儲

美聯儲貨幣政策趨緊，但節奏可能并不快。一方面，鮑威爾表示縮減購債的節奏可以根據情況適當調整步伐，后續在執行過程中仍可進行相機決策；另一方面，除就業和通脹外，政治訴求可能也會影響美聯儲貨幣政策決策，加息等實質性緊縮可能比預期來的要晚。2022年美國將進行中期選舉，今年較為鷹派的信號可能是為中期選舉提前留出政策空間。此外，美股的穩定性或也對美聯儲決策有一定的影響。

美聯儲下調今年經濟增長預期，上調通脹預期。本次經濟預測將2021年GDP實際增長預期下調1.1個百分點至5.9%，上調2022年GDP實際增長預期至3.8%，表明目前疫情對美國經濟的影響還未消退，部分部門受疫情影響復蘇有所放緩。美聯儲上調今年核心通脹預期至3.7%，上調2022年和2023年核心通脹預期分別至2.3%和2.2%，均高于美聯儲2%的政策目標。雖然美聯儲依舊重申通貨膨脹反映的是暫時性因素，但上調通脹預期或許暗示美聯儲已經在關注通脹上行的風險。

資料來源：中金公司