9月份CPI同比上漲1.6，創年內新低；PPI同比下降1.8%，連降31個月，環比下降0.4%。

新常態下宏觀經濟有管理的回調，強刺激概率不大

繼8月份CPI回落、PPI降幅擴大之后，9月份CPI和PPI延續8月份趨勢，CPI回落0.4%至1.6%，PPI同比下降1.8%，幅度均明顯加大。去年三季度政府穩增長效果顯現，9月份是宏觀經濟高點，高基數是9月份CPI、PPI加速滑落的重要原因。

8月、9月份經濟數據持續回落，雖然有高基數的因素，但仍顯示出宏觀經濟下行壓力加大的風險。我們觀察近期包括總理、央行行長、財政部長等高層持續對宏觀經濟發表看法，他們均認為宏觀經濟有下行壓力，但中央關注的核心指標——新增就業已經完成指標，近期沒有出臺強刺激的必要。我們認為宏觀數據不佳是新常態下宏觀經濟有管理的回調，中央對經濟增速下滑容忍度顯著提高，政策定力增強，強刺激出爐可能性不大。

年底市場風險加大，尤其是創業板

宏觀數據不佳顯示宏觀經濟面臨較大下行壓力，短期內上市公司業績或受到不利影響。再考慮到滬港通即將落地、四中全會也將于下周召開，市場分析出現超預期利好的可能性不是很大，我們認為短期內A股特別是高估值的創業板等回調風險有所加大。

免責聲明：在任何情況下，本報告中的信息所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。