統計局公布經濟數據：三季度GDP增速同比7.3%，創下2009年以來最低水平；9月份工業增加值同比增長8.0%，較8月份加快1.1%；9月份社會消費品零售總額同比11.6%，略有回落；前三季度固定資產投資同比16.1%，較上半年回落1.2%；進出口方面，前三季度同比3.3%，較上半年提高2.1%，其中9月份進出口同比11.3%，出口同比15.3%。

房地產拖累經濟觸底，四季度或能回升

三季度GDP增速再回落并創下數年新低，主要是受房地產市場調整影響，另外還有去年高基數因素的影響。根據國家統計局數據顯示，前三季度全國房地產開發投資同比增長12.5%，增速較上半年回落1.6%，月度累計數據連續下滑8個月。住宅新開工面積下降10.3%，銷售額下降10.8%。受房地產市場調整的拖累，全國固定資產投資增速也持續下滑，進而給宏觀經濟帶來較大的壓力。除此之外，去年三季度是全年經濟的階段性高點，高基數對GDP增速的影響也不可忽視。

雖然三季度GDP增速創數年新低，但市場沒有必要對此擔憂

首先新常態下我國內在經濟增速已經下臺階，GDP增速逐步回落是正常現象，且7.3%的增速仍在合理區間，就業也沒有出現問題，這一次是有管理的尋底；

第二，宏觀經濟已經出現觸底回升的跡象。9月份工業增加值同比增長8.0%，較8月份回升1.1%，9月份全社會消費品零售額在刨除價格因素的影響后相對8月份也是回升的，隨著外貿穩增長政策效果顯現，進出口也在回升；

第三，隨著基數因素消退和政府托底經濟加碼結構性穩增長，預計四季度GDP增速將有小幅回升；

最后，雖然三季度GDP增速創下新低，但經濟結構卻在持續改善，服務業在國內生產總值占比持續提升，節能降耗取得新的進展。

“資金”才是關鍵，A股可能階段性調整

GDP增速雖然創下新低，但并沒有超出市場預期，也不是市場最為關注的事情，對于A股不會產生大的沖擊。我們認為當前影響市場的關鍵因素是“資金”，市場最為關注的是四中全會。如果四中全會沒有明顯超出市場預期，我們預計隨著年末的到來，資金可能會暫時流出A股，市場也就可能迎來階段性的調整。

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