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星石觀點
市場進入價值區域——星石投資2022年二季度策略
時間：2022-04-19
作者：
主講人：星石投資總經理，首席策略投資官，高級基金經理 汪晟
2022年以來，美聯儲進入緊縮周期、海外地緣沖突超預期、國內疫情反復等利空因素接連出現，令今年開局尤為艱難。但機會永遠生成于危機之中。當前數據顯示，隨著市場情緒降至冰點，股市的性價比已經來到歷史高位。
往后看，我們對A股的長期信心來自于中國經濟轉型升級、長期風險化解帶來的資產盈利質量提升，這是A股長期向上的堅實基礎。盡管眼前的宏觀環境依舊復雜，但當前的宏觀因素組合可能正處于最差的臨界點上，考慮今年穩增長的戰略性意義，當下的環境越是不利，意味著后續政策力量將更加積極，利好因素正在蓄力。一旦市場悲觀情緒扭轉，終將驅動當前超跌的A股市場向長期價值回歸。
一、長期: 中國經濟升級轉型，人民幣資產堅挺
經濟結構更健康，發展驅動正在切換
長期風險基本出清，穩定發展信心增強
中國競爭力繼續提升，人民幣資產是全球的新共識
二、中期：外部不確定性增強，內部穩增長發力
海外環境復雜多變，全球不確定性增加
中國穩增長意義凸顯，政策發力更積極
消費是穩增長的重要抓手，改善空間顯著
三、股市：市場進入價值區域，消費仍值得期待
絕對估值落入低位，風險溢價處于高位
中美股市的風險溢價一高一低，A股性價比明顯優于美股
長期風險化解，資產盈利能力趨于提升，人民幣資產持續堅挺
政策底已現，盈利底將至
我們繼續重點關注中低市凈率的消費類資產，具體方向上重點關注：航空旅游、醫藥、物流、廣告媒體等。
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