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最近的市場讓人有點煎熬，各個指數在短暫回升后又進入了下跌趨勢，距離年內新低也只有一步之遙。個股上漲情況雖然很多，但多以題材短炒為主，沒有業績兌現也沒有安全邊際，參與的難度也很大。感覺投資者情緒還在不斷下降，砍倉離場的情況不少，市場信心下降到很低的位置，并且和以前不同的是，這次信心下降的過程顯得尤為漫長，已經下降了兩年，還沒看到明顯企穩的跡象。

每次上漲或者下跌的時候，很多人都習慣回顧歷史去比較異同，希望從中找到相似的規律或啟示，然而社會在發展，歷史不會簡單重復，即使是類似的結果也可能會有截然不同的過程，事后可能會有一些總結，但浸潤其中的時候要知往鑒今是非常不容易的，所以不如直接向前看，以當下的信息去判斷。

市場如此低迷，下跌了這么長時間，自然不會是因為一些短期的東西，股市是經濟的晴雨表，買的是未來，所以無非是各類投資者對長期的經濟沒有信心，看不到經濟向好的趨勢，并且不認為這個趨勢一兩年內會扭轉，不然也不會頭也不回的一路往外跑。

或者說按照以往的框架，很多要素發生了變化，舊的邏輯已經無法得出經濟能向好的結果。比如以往認為和美國這些發達國家做生意，給他們打工是能掙錢的，而去窮一點的發展中國家是很難掙錢的，現在由于貿易摩擦，歐美的出口占比在減少，顯現不出向好的趨勢。又比如以往認為市場化是利于經濟發展的，管制越少經濟越活躍，現在效率優先還要兼顧公平，和原來隨意擴張比，也不是好的趨勢。這些可以說是在原有歐美主導全球經濟下的最優解，日本已經走了一遍這樣的道路，從打工仔到高級跟班，進一步晉級的道路沒有人走過，沒有歷史模板可參照，所以哪有什么經驗去判斷道路走不走的通呢。

要實現別人沒有實現的目標，就要用過去沒有用過的方法，為什么會有“百年未有之大變局”的判斷，或許就需要在各個層面去破局，世界格局要破局，國內結構要破局，甚至和我們最近的股市游戲規則也可能需要破局。

一超多強的世界格局已經持續了幾十年，可以說全球的蕭條和繁榮都來源于美國，美元作為全球貨幣更是獨享了“鑄幣權”。價值鏈上，發達國家長期壟斷了價值鏈的最高端，中國等發展中國家只能占據中低端。而在國際政治上，發達國家更是掌握著話語權，“世界警察”也在各處游弋。然而無論是政治、經濟、文化，各方面都在悄然發生著變化，預示著變局正在到來。

經濟上，我們看到中國的高端制造正在興起，特別是制造業，收購海外百年企業的事件早已是屢見不鮮，甚至是各行業上的“明珠”也開始染指，同時也迎來了打壓和制裁，這更說明我們的能力已到了對手不可小覷的地步。而往后看，越南、印度等東南亞國家也正在接替中國全球代工廠的位置，在后面追趕著，推動中國必須進一步往上走。現在我們看仍掌握在發達國家手中的，一個是半導體、精密儀器、大飛機等科技水平最高的行業，另一個是擁有悠久品牌積淀的奢侈品，而技術突破和品牌積累需要的都只是時間而已。文化上，從一開始完全崇拜歐美，信仰進口，到現在燈塔國的濾鏡逐漸消除，中華民族的價值觀回到了主流。國際局勢則變化的更為劇烈，俄羅斯用最為強硬的手段對抗北約東擴，中東大佬們達成歷史性和解，半島躍躍欲試等等，無不暗示著全球霸主的統治力在持續下降，量變正在積累。而美元雖然堅挺，但美債收益率在美國經濟明顯頹勢、通脹降溫時卻不斷上升達到近十六年的最高點，說明很多國家已經不甘于繼續忍受美元的收割想要脫離，新的全球支付體系可能正在孕育。

看國內，經濟格局也在發生著變化。三駕馬車中投資最為明顯，地產從原來投資品的屬性變回了耐用消費品，新開工和銷量都下跌了一半，以前一直猜不對的房地產的頂就這么悄然經過，雖然人口結構惡化、房價透支使得景氣難以回升，但作為耐用消費品總有量價需求的底，地產風險可以說出清了一半。投資的另一半是基建，重點也開始從國內轉向了一帶一路，發展中國家的確承接不了歐美發達國家的商品需求，但基建需求是極為旺盛的。隨著國內人口結構的變化，國內消費結構也在發生著變化，老齡化使得實物消費需求趨于下降，但是服務性消費的需求正在提升，新一代的年輕人雖然不想買房，不愛結婚，也同樣傾向于服務性消費。另外一個重要的因素，房子擠壓了消費幾十年，未來也是還賬的時候了。無論何時人民追求美好生活的愿望是不變的，不花在房子上自然要花在別的地方，我們離發達國家的人均水平還遠的很，沒有必要去擔心消費的天花板。

最后到我們的資本市場，過去經濟的發展是偏外向型的，整體ROE不高，我們看到大多數公司不是在擴產就是在擴產的路上，常常掙得錢都不夠擴產的，所以主要是向市場要錢，IPO、再融資一輪又一輪，指數十幾年不漲是常態。而以后如果中低端的增量邏輯不再有了，低ROE的擴產會越來越沒有前途，退市通道更寬了，沒有穩定收益率又實現不了產業升級的企業面臨的就是退市或被邊緣化。資本市場也將迎來更大的變局，設想下以后市場上可能更多的是兩類公司，主要的一類是盈利能力穩定的行業龍頭，另一類或許是高投入高風險的科技創新企業，這樣一來分紅或者回購會成為投資者的主要獲利方式，牛短熊長的特征可能會有明顯的改觀。

人類是一種具有適應性的生物，但是當面對變化時，我們常常會感到不安和害怕，這是一種本能反應。變化有變好和變壞，人們更害怕的是不確定本身，而當結果來臨時無論好壞大多數人都能坦然接受。當然世界、國內、股市的變化都不會是一蹴而就，我們不妨以接受“下地干活”作為底線的心態去期待更美好的未來，畢竟已經有很多人嚇的地都不敢要了，理智點看賠率還挺高，處于這世紀變局之中還會有點小激動。

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