過去兩周市場快速下跌，無論是滬深300還是創業板指數都創出了新低，自高點回調超過了20%，形成了所謂的“技術性熊市”。

作為專業投資機構，市場跌了是不應該更悲觀的。在這個筑底過程中，要考慮的是該采取怎樣的投資策略才能率先走出凈值低谷？

在制定策略之前，我們還是要先評估下風險，雖然指數短期下跌了很多，20%左右，和歷史上大的跌幅相比還是有一定差距。

所以對于市場風險，我們大致的判斷是，向下風險不大，至少很多股票跌不到哪里去。而在這個位置去選股持股的空間明顯大了，長期的信心也會比較強。

對于未來市場走向，我有以下看法：

由于宏觀環境還有很多不確定性，市場震蕩的可能性更大，這種市場下更需要重視研究，自下而上選股的優勢會更大。

主要關注兩條戰線，一條著眼長期的作為主戰場，像醫藥、軍工、半導體、可選消費這些長期空間大的行業，去年以來已經調整很多了，估值也慢慢回落到合理區間。

大概算了一下，醫藥里面很多好的公司PEG已經到1了，最好的那些可能還有2左右；軍工也類似，有些PEG也接近1了，而有些PEG還相對高一些；而半導體、可選消費的估值區間就更大一些，PEG合理的股票也不少了。

相比前兩年，這些成長性行業選股變得越來越容易，后面要做的就是選擇長期成長性更確定，估值性價比更高的公司。

現在這個時期有點像15年股災以后，所有公司都跌下來了，但是經過16、17年兩年的休整，后來很多公司漲了五倍十倍。雖然短期看大家都差不多，但是不是選到好的公司并持有，在未來幾年的漲幅則是天壤之別。

所以我們要利用好這個泥沙俱下、信心不足的時期，堅守自己價值的底線，好標的價格合適了就果斷出手，即使短期不賺錢，但要賺一手好股票。

另一條戰線則是著眼中期的游擊戰，市場跌了這么多，大把公司股價都在很低的位置，低位對于正面驅動因素是非常敏感的。雖然當前宏觀環境不確定性大，但都是向上、向下的因素交織的。

比如海外沖突，雖然對通脹、經濟壓力都很大，但資源品、農產品以及相關產業鏈反而是利好；雖然疫情導致國內經濟下行壓力進一步加大，但穩增長的力度是不是就要更大了呢？

任何事情都有兩面性，股市尤其是，根據股票所處不同位置，相同事情反應可能截然相反。

特別對于今年接下來的日子，這些中期的驅動或許是相對確定的賺錢機會，將會是長期主戰場的重要補充。但是市場整體震蕩，要做到見好就收不能期待市場會給予過高溢價。

現在能看到的中期驅動因素，比如資源品資本開支類的，價格這么高必然帶動一定幅度的資本開支，資本開支增速可能會有個拐頭；還有互聯網、游戲這些前期政策壓力大的，壓力可能階段性緩解，估值是不是要修復下了呢？

這些中期驅動相比那些長期成長性驅動因素確定性會低一些，但由于股價前面反應充分，犯錯成本比較低，通過不斷研究不斷參與，也可能實現積小勝為大勝的效果。

最后，雖然市場這個階段比較低迷，短期看機會不多，卻給勤奮的投資者更好的機會。結合長線布局和中期操作，我對未來獲取超額的空間是越來越有信心了。

風險提示

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