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上一篇文章跟大家分享到幾個樸素的投資思路，一個是要相信常識的力量，還有一個是追高很危險。這幾個投資思路聽起來是真的很樸素，但樸素并不意味著普通，在實際投資中用到且用好這些投資思路，并不是件普通的事情。

我們就以“相信常識”這一條規律來看，在公司或行業研究中比較容易獲得常識的力量，就像彼得林奇所說的能在日常生活中發現投資機會一樣，一個產品的前景、一個策略的成敗或許依靠我們日常生活的認知是可以評判的，因為我們具有這方面的常識。比如一個新上市的公司無論如何向你吹噓：依靠優秀的管理、領先的機制，在三五年后能干掉龍頭公司，這時你都會默默有了自己的判斷，甚至將它踢出股票池。因為常識告訴我們，很多行業競爭力的核心還是在于產品、成本這些因素，管理、機制這些只是必要而非充分條件，以前沒贏，未來更不可能贏。

但投資畢竟是很專業的工作，很多生活中的常識跟投資關聯度可能并不會很高，多數情況很難直接用于投資。比如判斷市場位置是高還是低？是成長股還是價值股的機會更大？一個已經上漲很多的行業未來是繼續漲還是跌？公司業績超預期為什么股價反而跌了？等等諸如此類大大小小的問題。一般常識并不能直接給我們回答，但是我們通過把常識思維轉換，進行橫向或縱向的比較，或許就能得出一個大致的判斷，或是一個模糊的結論。

巴菲特說過，模糊的正確遠好于精準的錯誤，我理解這句話的意思是，投資中正確的方向往往是模糊的，而要搞得非常精準，則就會是錯誤。下面我們用一些簡單的事例，來具體看看常識轉換后的實際應用。

一、市場行情的常識應用

對于市場漲跌，比如牛市該漲到哪兒，熊市會跌到哪兒，可能沒有什么常識可以應用。但是國內證券市場運行了幾十年，已經形成了普遍的客觀規律，只是很多時候被情緒左右而被忽略。一個最簡單的常識，牛市總有頂，熊市會有底。說出來誰都明白，但運行中常常上漲的時候漲的越高買入越積極，下跌的時候跌的越狠剁的越堅決。市場3000點的時候不敢參與，4000點的時候猶猶豫豫，5000點的時候全倉進去。同樣，下跌時候亦是如此。如果在判斷市場行情中我們稍微講點常識，至少在大的行情上不會全倉在高點，而空倉在低點。

但市場大多數時候并沒有這么大幅度的波動，從3000到5000，又從5000回到3000，在一些中級的波動或者震蕩行情中，我們同樣能利用常識，只是需要從橫向和縱向去對比。就拿目前市場的位置來看，這個位置是高還是低？向上向下哪個機會更大？

我們不妨縱向比較下過去兩年的低點，分別是2022年的4月和10月，以萬得全A為例，目前市場點位比這兩個時期分別上漲16%和10%，但當下整體的宏觀形勢，不比那兩個時候好多少，但也不會差。所以我們至少可以得出一個模糊的判斷，目前這個位置雖然不算特別低，但往下跌的幅度不會很大，畢竟再差也不應該差到之前的那兩種情況。

二、行業判斷的常識應用

投資時，很多行業我們可能并不十分了解，也沒有相關行業的常識，但是事物發展的客觀規律是相通的，一旦有的行業發展或者邏輯超越了客觀規律，那我們就一定要小心了。比如我們常常會看到一些公司經營的商品不一樣，或做藥材貿易、或跨境電商、或供應鏈物流等等，行業規模沒數據，行業運作不了解，只有公司本身公布的漂亮報表，不但增速快、利潤高，而且毫無對手，連年增長不停歇，體量擴大不降速。雖然我們可以對這些行業毫無了解，但是不能忽略其嚴重違反了常識的幾個方面，我這里至少分享三個方面：

其一，既然行業增速這么快，利潤還高，勢必吸引大量進入者，怎么會沒有對手？其二，體量越大，增速大概率是下降的，1個億時候的翻倍和100億時候的翻倍難度是完全不同的，連摩爾定律都要失效，何況其他行業？其三，沒有行業發展是平穩的，有快有慢是常態，穩如白酒、醫藥這樣的行業也都在波動，哪里會有一直高速增長的行業？所以回顧歷史上出現過這些行業的公司，多數以暴雷或者還債收場。

同樣常識也能在行業研究中帶來機會。比如前面所說，沒有行業發展是平穩的，總有發展好或發展差的時候，但現實中，市場往往在好的時候把這個行業捧到天上，似乎景氣度永遠不會下降，估值一漲再漲，50倍甚至幾百倍；差的時候市場又覺得毫無希望，估值殺到20倍不夠，再殺到10倍甚至更低。但如果我們根據常識，在很多行業景氣度沒那么好，估值不斷下殺的時候去研究、去介入，就很有可能找到好的投資機會。

在行業景氣的時候保持一份謹慎，告誡自己沒有永遠的景氣，在行業低迷的時候懷揣一份希望，提醒自己也沒有永遠的低迷。

今年的市場其實就是很好的例證，一些前幾年被打入塵埃的行業明顯跑贏了市場，獲得了相當高的超額收益，比如增長穩定、估值下降到10倍的中成藥；政策見底、估值也只有十幾倍的傳媒，等等這些此前被市場拋棄、但會一直存在的行業終于迎來回報。同樣，也有很多行業從景氣高點向下，正在經歷著市場不斷放棄、估值持續下降的過程，比如之前很火的醫療服務、機械設備、甚至新能源等等，那么這些行業是不是正在孕育大級別的機會呢，我們拭目以待。

三、公司判斷常識的應用

常識在公司研究和投資中的應用，就更為復雜多樣了，可以涉及到投資的方方面面。比如，一個優秀公司變得更優秀的概率遠遠大于一個普通公司變得優秀的概率，這是資深投資者多年投資后都能感悟到的常識。所以當行業向上的時候，我們選擇行業中最龍頭的公司，往往獲得的收益最高；同樣在行業面臨困境的時候，龍頭公司往往具有更強的韌性。所以龍頭公司無論在行業好、還是壞的時候，都大概率能跑贏行業，這也是龍頭之所以為龍頭的原因。

再比如，行業景氣度由差轉好的時候，二線公司往往向上彈性最大，而由好轉差的時候，也是二線公司向下彈性最大。而四五線公司在行業差的時候，跌的最早且最多，行業好的時候也是漲的最晚也最瘋，能投資的時間窗口很短，常常是火中取栗。

總結來說，公司方面的常識應用只需要記住一條，常識之所以為常識，大概率是相通的，沒那么容易失效。我們在投資時，做出違背常識的判斷是非常需要勇氣的，背后往往包含了比別人更深入的研究以及更大的勇氣，敢于說出“這次不一樣”并取得成功，則代表我們的常識積累又上了一層樓。

普普通通的投資思路穿著樸素的外衣，內部卻有無數復雜的變化，并且隨著投資的不斷深入，未來還可能會延伸出更多的感悟。希望多年下來積累的一些簡單的常識，能讓大家稍有感悟。而關于“追高很危險”衍生出的“怎么追沒那么危險？”等相關問題，將在以后的篇章再做分享。

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