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星石觀點
6個指標看市場底部來了嗎？
時間：2023-06-09
作者：
2022年4月底的低點以來，市場倒車在底部反復徘徊。當下市場情緒整體低迷，投資者或許會疑問，與去年4月低點時各個指標對比，當下市場籌碼足夠低嗎？
2、其中1647（34.70%）家A股上市公司的股價已經回到或低于2022年4月低點。
很多人熱議抄底，希望永遠能夠買在市場“最低點”，賣在市場“最高點”，其實市場短期風云萬變，很難精準把握最底部。與其預測，倒不如回望歷史、總結經驗，把握“模糊正確”。
通過研究萬得全A過去幾輪大底（歷次底部：2005.7、2008.11、2012.12、2016.1、2019.1、2022.4），我們會對當下身處的位置有更好的認知，在投資上更有把握，減少一些不必要的焦慮。
萬得全A近幾次大底中，估值分位數一般在20%以下。目前萬得全A成立以來分位數為27.70%，雖然高于2022年4月27日，但仍處于歷史較低的位置。此外，滬深300也處于歷史20%左右的較低分位。
數據來源：Wind，截至2023.6.6
當下萬得全A風險溢價處于成立以來83.41%的分位數，當下風險溢價為3.01%，處于歷史較高位置。
滬深300風險溢價處于成立以來85.27%的分位數，當下風險溢價為5.83%，而2022年4月底風險溢價為5.86%，現在的性價比已經高于去年4月份。
歷史大底時，由于市場情緒低迷、流動性不足，導致跌破凈值的個股數量往往達到高位。而在市場運行良好時，破凈率長期低于1%。
從前五次底部數據來看，破凈率均值在10%左右，2023年6月6日，破凈A股占比為7%左右。雖然不及第一次和第二次大底，但是已經遠遠超過第三次和第四次大底了。
每輪底部成交額會較前期頂部出現一個明顯的縮量，往往在50%以上，換手率在1%以下。當下市場成交額較2022年4月27日進一步縮小，換手率也下降到1.10%。
新基金發行規模往往與市場表現高度相關。今年以來，新成立偏股型基金份額降至低位，近期也在逐步回落。
聰明的投資，要把握模糊的正確
從市場歷史點位來看，當上證指數在3000-3200點之間，偏股混合型基金指數運作至今大概率可以獲得正收益。
數據來源：Wind，截至2023.6.6
歷史上不同估值水平下買入偏股混合型基金指數并持有不同年限獲得正收益的概率如下：
從估值來看，當前上證指數市盈率為12.99，分位數為17.16%。
2、低點更容易跑出好業績
A股存在風格切換，但短期風格難以捉摸，不如拉長時間維度來看。數據顯示，成立3年以上的偏股型基金中，有338個基金長期收益優秀，年化收益大于15%。通過觀察發現，這些長期優秀的基金中有83%成立在3200點以下，或許也說明，長期視角下，在市場低點成立的基金，大概率會產生一批長期收益可觀的優秀基金。
3、警惕被甩下車，珍惜低位的籌碼
每一次深蹲都是為了更好的起跳。成立以來，偏股混合基金指數回撤超過30%有4次，后面都迎來了超100%的反彈。如果在市場低迷時不敢入場，那至少要管住自己的手，不在底部賣出造成永久性虧損。
數據來源：Wind，截至2023.6.6
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