今年以來，市場行業輪動明顯加劇，多個行業短暫領漲后迅速收斂，1月初軍工，計算機接棒消費漲幅靠前，隨后TMT，中游制造和周期行業輪番上漲，概念主題催化影響較大。如果以申萬一級行業漲跌幅排名變動絕對值來衡量輪動速度，當前已經達到了近十年來的高點。

行業輪動加速的原因：

①春季躁動往往會加速行業輪動

歲末年初流動性相對充裕，但處于數據空窗期，景氣預期短時間無法證偽，全年的經濟政策方向此時尚不明晰，易受各種預期和高頻數據影響。根據光大證券的研究，2010年以來的13次春季躁動中，有7次都出現了行業輪動的加速。

②經濟復蘇前期，行業輪動加劇

經濟下行期間，行業間營收和利潤增速分化減弱，當前在政策的催化下，只要有行業出現利好，很可能會引發資金快速涌入，而市場對于政策的落地情況及經濟修復的強度存在分歧，不同行業的行情難以持續，從歷史數據來看，每一次PMI探底回升前后，行業輪動速度均會出現明顯加快。

經濟復蘇初期，行業輪動速度容易加快

在這種快速輪動，劇烈博弈的市場環境中，想要準確把握每一階段的行情，押注熱點存在較大困難，該如何應對呢？

近10年以來，行業輪動較快的階段有2014年，2016年中到2017年初以及2019年初。在眾多市場指數中，偏股基金指數代表了公募偏股基金經理的平均水平，也可以代表權益類公募基金的平均水平。可以看到，輪動加速的階段，偏股基金指數表現不差。

短期市場波動或者風格切換十分影響考驗投資者的持有體驗，如果押注某一類風格或者行業，在與市場風格不匹配的階段，投資心態上是比較難熬的。很可能后面風格回歸之前，往往已經提前退出，錯失了后期收益回升的機會。

以史為鑒，過去也有風格行業輪動頻繁的階段，均衡配置或者選擇投資能力均衡全面的基金產品，可能是穿越極致輪動時期的好策略。

除了可以避免大幅踏空的概率，同樣也可以避免因為頻繁踩錯投資節奏而出現更大回撤的現象，平滑波動，投資體驗會更好。

可能均衡類的產品不會每時每刻收益都很冒尖，但是可以持續運用主動管理能力參與市場，大概率能跟上市場，同時避免太大的波動，有助于在市場波動周期中也能獲得更可觀的回報。

實際上均衡配置不僅僅是針對近期風格頻繁輪動的市場，長期來看都是體驗較好、具有很強收益能力的投資策略。2015年以來，價值、成長風格輪番轉換，2015年，2019-2020年成長風格占優，2016-2018，2020，2022年價值風格相對占優，用不同基金風格指數來衡量，平衡型基金收益每年表現都不突出，但長期累計收益卻是最高的。

數據來源：Wind，截至2023.2.28

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